亚博体育官网阿根廷合作伙伴 - 腾讯音乐上市首日涨幅逾7% 版权成本或将增加

2020-01-11 12:08:00 

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亚博体育官网阿根廷合作伙伴,北京时间12月12日,腾讯音乐娱乐集团(NYSE:TME,以下简称“腾讯音乐”)在纽交所上市敲钟,交易代码为“TME”。腾讯音乐CEO彭迦信等高管出现在敲钟现场。上市首日,腾越音乐以14.1美元/股开盘,报收14美元/股,涨幅约7.69%。

这是腾讯系又一公司登陆资本市场。自阅文集团分拆上市后,腾讯音乐作为腾讯旗下又一重要板块实现了分拆上市。

腾讯音乐发行价为13美元/股。该价格是此前公布的每股13美元~15美元发行价区间的下限,募集资金为10.66亿美元。估值达到213亿美元。值得注意的是,这一估值比2017年底腾讯与Spotify签署股票互换协议时的123亿美元估值有所提高。

《中国经营报》记者梳理腾讯音乐招股书发现,不同于海外在线音乐巨头Spotify等平台以用户订阅为核心收入的商业模式,腾讯音乐的主要收入则来自社交娱乐服务业务,包括直播、k歌等平台给腾讯音乐贡献了很高的毛利和营收。在其收入结构中,音乐社交服务业务占比高达约70%,在线音乐付费业务占比约30%。

曾在音乐版权管理行业浸淫多年的一位不愿具名的某公司高层人士此前告诉记者,Spotify的收入来源主要是付费订阅和广告收入,而腾讯的玩法有很多,间接性收入比较多。

背靠腾讯

从旗下产品来看,腾讯音乐旗下目前囊括了QQ音乐、酷狗音乐、酷我音乐、全民K歌、酷狗直播、酷我聚星等平台。

从营收结构来看,根据招股书,腾讯音乐两大业务为在线音乐服务和以音乐为中心的社交娱乐服务,在线音乐服务收入主要包括付费订阅,销售数字音乐单曲和专辑,内容再许可和在线广告。社交娱乐服务收入主要来自于在线卡拉OK和直播平台上的虚拟礼品销售、高级会员服务等。

而在拥有的版权方面来看,截至2018年9月30日,腾讯音乐拥有来自200多个国内和国际音乐品牌的2000多万首歌曲。根据东吴证券的统计数字显示,网易云音乐的这一数字为1000多万首,百度音乐的这一数字为1300多万首,虾米音乐这一数字为900多万首。

东吴证券认为音乐平台达成版权互授协议后,共享99%版权,但是平台都保留了1%的核心曲库,唱片行业虽然是增量市场,但是播放量高的曲目数量有限,因此播放量高的1%头部歌曲资源依旧是平台核心竞争。

一位曾在太和音乐工作的人士告诉记者,腾讯音乐目前最大的优势还是来自于腾讯的渠道优势。腾讯整个的产品矩阵之间可以互相带动,尤其是给予腾讯音乐的用户流量带动的帮助非常大,比如用户在安装了QQ后,就会自然而然地使用腾讯QQ音乐。

而对于和腾讯的关系,腾讯音乐在其招股书中也毫不讳言。招股书中坦言,腾讯作为互联网增值服务提供商,所提供的通信、社交、数字内容、移动支付、在线广告等互联网服务为腾讯音乐创造了一个巨大而成熟的流量入口,相较于其他在线音乐平台,这是一个天然优势。

腾讯音乐称,公司受益于腾讯来自微信和QQ庞大的用户群基础,这促进了腾讯音乐用户群的有机增长,并提高了用户的参与度。例如嵌入QQ移动应用程序的音乐模块允许QQ用户无缝访问QQ音乐;全民K歌用户可以在腾讯音乐的平台上享受他们微信或QQ好友的录制表演,并与之进行互动。而作为回报,腾讯音乐的用户及内容在一定程度上丰富了腾讯的内容生态系统。

社交娱乐带来高毛利

对于估值提升,艾媒咨询CEO张毅接受本报记者采访时表示,腾讯音乐最近公布的招股书显示,从用户数据到商业模式、盈利状况、还有市场的占有率等资本市场非常看重的硬性指标都非常好看,所以支撑了这样的估值。他同时指出,今年以来上市的企业,包括在中国香港以及美国上市的企业,基本上用户量达不到腾讯音乐这样的市场份额,且此前上市的一些企业并未实现盈利,而腾讯音乐实现了盈利。

而213亿美元的估值相比此前报道的接近300亿美元的估值依旧进行了下调。此前有报道称,腾讯音乐将于2018年9月7日美股公开申报,10月18日正式上市,估值区间为290亿~310亿美元。而在10月12日,根据媒体报道,由于全球市场的抛售,腾讯音乐将其首次公开募股推迟。

根据12月3日更新的招股书显示,从2017年第三季度到2018年第三季度,腾讯音乐在线音乐服务的移动MAU(每月活跃用户量)从大约6.09亿人次增长到6.55亿人次,在线音乐服务的付费用户数量从大约1830万人次增长到2490万人次。同时,在线音乐服务的付费率从3.0%增长到3.8%。每个活跃用户平均每天在平台上花费超过70分钟。

而根据记者从QuestMobile获得的数据显示,2018年5~10月在线音乐APP行业月活跃用户规模渗透率为,酷狗音乐45.7%,QQ音乐35.1%,酷我音乐17.2%,网易云音乐为14.9%,虾米音乐为3.0%,千千音乐为0.4%。而从在线音乐APP人均单日使用时长来看,酷我音乐和酷狗音乐呈上升趋势,但是QQ音乐则呈下降趋势,从29.7分钟下降至27.5分钟。

此外,2018年前三季度,腾讯音乐娱乐集团实现收入135.88亿元,净利润27.07亿元,调整后利润32.57亿元。截至2018年上半年营收为86.19亿元,同比增长92.2%。调整后利润为21.12亿元,同比增长188.5%。

腾讯音乐社交娱乐服务主要通过在线卡拉OK和音乐直播平台(全民K歌、酷狗直播、酷我聚星)进行,2018年上半年贡献了腾讯音乐近70%的营收,实现营收60.66亿元,同比增长94.4%(MAU2.28亿人次,付费用户数950万人次,付费率4.2%)。

东吴证券报告显示,2018年上半年腾讯音乐毛利率为40.4%,实现净利率20.2%,主要受益于娱乐服务(K歌+直播)高毛利业务快速发展。

值得注意的是,腾讯音乐就在腾讯音乐上市前夕,网易云音乐宣布完成了新一轮的融资,并且也开辟了直播业务。

东吴证券研究报告指出,目前国内订阅付费习惯尚未完全形成,社交娱乐业务依旧是公司核心盈利点,收入有望进一步提升。但是同时东吴证券也指出,对比各直播平台付费率,秀场类直播在达到一定付费率之后将趋于平稳,截止到2018年Q2,腾讯社交娱乐付费率高达4.17%,TME已经位于行业较高位置,预计音乐直播+K歌付费率提升空间有限。

值得注意的是,上述从事版权管理工作的人士对记者指出,随着腾讯音乐上市后,将会加速其在版权收入分配方面的规范性,会进一步跟国际化接轨。随着规范化的操作,其获取版权的价格和营收成本也会进一步攀升。张毅也表示,随着财务公开、数据公开以后,腾讯音乐的底细会呈现在版权方面前,谈判的筹码就会进一步降低。

腾讯音乐招股书显示,其收入成本在不断增长,截至2018年9月30日为81.47亿元,去年同期为49.79亿元,同比增长63.6%,而收入成本的增加主要是因为许可费和收益分享费的增加,许可费用的增加主要由于内容市场价格上涨以及音乐唱片公司和其他内容合作伙伴许可的音乐数量的增加。

记者就版权成本投入等问题采访腾讯音乐,对方表示,处于缄默期,不便回复。

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